诺奖得主Robert Engle再论中国市场

2003年诺贝尔经济学奖得主，在经济学界享有盛誉的纽约大学斯特恩商学院金融学教授Robert Engle，于11月中旬再次到访上海纽约大学，与学生、研究人员、商界人士齐聚第二届上海纽约大学波动研究所年会，就中国资本市场波动性进行深度讨论。

11月18日，作为主讲嘉宾之一，Engle教授向台下三百多名校内外听众做了一场关于中国股市的演讲。通过比较过去24年，上证综合指数、标准普尔500指数和恒生指数之间波动率和收益率的相关性，Engle教授说，“中国股市并不像香港股市那样，和西方市场紧密联系，但这种联系正逐渐增强”。

鉴于中国市场与国际市场较弱的关联性，Engle教授列举了中国市场一系列独有的特性：

           -银行部门资本不足使得金融体系易受波动和危机的影响。

           -强制性快速去杠杆化，将导致不良贷款以大幅折价出售，并最终违约。

           - 透明度压力测试后进行资本结构调整，应该能够恢复金融领域的正常表现。

           -经济增长将加强银行的资产负债表，目前仍是一个全球性问题。

Engle教授呼吁实施更负责的财政政策，并在基础设施、教育和经济结构方面进行改革，他认为中国目前必须解决自己的债务危机。

此次年会旨在深入理解资本市场里机构和个人投资者的行为与影响。共有8篇优秀论文从56份申请中脱颖而出，在会议上进行了展示。研究话题多种多样，从对网络股票论坛沟通与联动的分析，到通过比较中国、美国的股票分割状况来研究中国投资者的特性等。

上海纽约大学常务副校长杰弗里·雷蒙称赞此次会议为“年度亮点”，表示本次会议所吸引来的全世界高水平人才和演讲嘉宾令人骄傲。“就对于中国和全世界而言都至关重要的经济、政策问题，展开严谨的学术分析，正是上海纽约大学所追求的。”雷蒙表示，上海纽约大学的部分使命，在于为当地市场和监管机构提供研究与咨询的支持。

Engle教授还延续了自上海纽约大学波动研究所成立以来的一个传统，于年会次日，在上纽大校园与学生面对面，探讨话题包括气候变化、鲍勃·迪伦获诺奖，以及特朗普关于基础设施建设的政策提议等。

谈及特朗普的基建提议时，Engle教授说道，这个主意看起来不错，但这可能不是特朗普执政的首要任务。他也表示，“来到上海，再回到纽约，你就能看出差别。和上海相比，纽约的很多设施建设可以说有点老旧。”

Engle教授支持增加开支，并表示，“如果在所投资项目上赚的钱，比偿还债务的成本要多，那就是一桩划算的生意。”他认为，随着交通网的改善，更多就业机会的产生，以及针对工人或建筑行业公司征税的增加，这将匹配此类投资的利息。“如果投资是富有成效的，对政府来说，应该是件好事。”

Engle教授还从经济和金融角度看待气候变化问题，担忧这会成为长期风险，“可能会在遥远的将来产生巨大的成本。”谈及鲍勃·迪伦获诺贝尔文学奖，Engle教授笑说，“现在看到的照片都是鲍勃·迪伦在上世纪60年代的样子。我并不知道他现在是什么样子，很可能只是普通人一个了。”

对话由上海纽约大学波动研究所执行所长周欣主持。

点击这里，回顾去年Robert Engle与学生的对谈。